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全球鋰行業(yè)深度研究報(bào)告:出清漸至 守望黎明

2022-06-29

自2018年電碳價(jià)格腰斬之后,2019上半年電碳價(jià)格在7.8萬元/ 噸維持了5個(gè)月之后,由于6-7月份電池廠需求腰斬,鋰價(jià)進(jìn)入新一輪下滑。

鋰價(jià)筑底反復(fù)震蕩

鋰價(jià)筑底反復(fù)震蕩:未來3-6個(gè)月,我們認(rèn)為電碳價(jià)格將從5.8萬/噸下跌至5萬/噸,完成最后一跌。未來1-2年,由于鋰供給產(chǎn)能壓制,鋰價(jià)將在5萬附 近反復(fù)震蕩,旺季需求改善時(shí),鋰價(jià)有望反彈,整體還是底部筑底震蕩。

2019年1-11月份復(fù)盤:堅(jiān)挺了半年,新一輪下跌

碳酸鋰開始微跌:自2018年電碳價(jià)格腰斬之后,2019上半年電碳價(jià)格在7.8萬元/ 噸維持了5個(gè)月之后,由于6-7月份電池廠需求腰斬,鋰價(jià)進(jìn)入新一輪下滑。

氫氧化鋰補(bǔ)跌:2018年下半年氫氧化鋰下跌較少,隨氫氧化鋰新產(chǎn)能投放,以及 部分加工廠(工業(yè)碳酸鋰轉(zhuǎn)化成氫氧化鋰)切入套利,2019上半年,氫氧化鋰價(jià) 格補(bǔ)跌,從10.5萬元/噸下跌至9萬元/噸, 6-7月份后隨電碳一起下跌。

全球鋰價(jià):海外補(bǔ)跌,中國鋰價(jià)是領(lǐng)先指標(biāo)

海外鋰鹽價(jià)格逐步下跌,向中國鋰價(jià)靠攏。2018年下半年至今,海外鋰價(jià)自最高的1.6萬美元/噸,下跌至1.05萬美元/噸,主要系中國新增鋰鹽供 給對全球鋰價(jià)的影響。

海內(nèi)外鋰價(jià)雙軌制逐步結(jié)束,中國鋰價(jià)是全球鋰價(jià)定價(jià)核心。自2015年中國鋰價(jià)暴漲,中國鋰價(jià)開始溢價(jià)海外鋰價(jià),2017年海內(nèi)外價(jià)差最高達(dá)8 萬/噸之多,海內(nèi)外鋰價(jià)“雙軌制”反映了中國鋰鹽訂單價(jià)格調(diào)節(jié)更加靈活,海外訂單結(jié)構(gòu)中長單比例更大,價(jià)格調(diào)節(jié)相對緩慢且滯后;我們認(rèn) 為,從全球鋰貿(mào)易來看,中國是最活躍的鋰鹽貿(mào)易市場,且全球維度,中國鋰鹽生產(chǎn)量和消費(fèi)量均占到一半左右,中國鋰價(jià)是全球鋰價(jià)的定價(jià)核 心以及領(lǐng)先指標(biāo);目前中國鋰價(jià)止跌,未來海外價(jià)格將逐步下跌至中國鋰價(jià)的水平,海內(nèi)外鋰價(jià)“雙軌制”將逐步結(jié)束,海內(nèi)外鋰鹽價(jià)差將逐步 縮小。

鋰市場規(guī)模——從“小金屬”向“大金屬”的成長

未來十年仍是鋰行業(yè)高速發(fā)展的黃金十年。 2018年鋰行業(yè)全球的需求大致在27.2萬噸 LCE,約330億人民幣左右的市場規(guī)模;到了 2028年,鋰行業(yè)市場規(guī)模將超過100萬噸的 LCE,單單鋰行業(yè)將有望達(dá)到千億市場,成功 完成從“小金屬”向“大金屬”的成長,并持 續(xù)高速增長。

鋰供給:新增產(chǎn)能逐步投放,高成本產(chǎn)能受挑戰(zhàn)

供給存量:鋰原材料供給來自鹽湖和鋰礦山,其中成熟的鹽湖主要分布在南美鋰三角和中國,成熟鋰礦分布在西澳。

供給增量:5年維度鋰原材料主要增量來自成熟項(xiàng)目的擴(kuò)產(chǎn)和新建項(xiàng)目的放量,依舊在南美鋰三角、中國、西澳鋰礦山

全球鋰資源供給格局:

南美鹽湖和西澳鋰礦是全球最大的鋰資源供給。2017年西澳鋰精礦供給占全球的49%,南美鹽湖供給占比41%,兩者合計(jì)供給了全球90%的鋰鹽資 源供給。

未來3年鋰資源增量主要來自西澳鋰礦。根據(jù)全球鋰資源公司的情況,我們推測未來3年主要的鋰資源增量來自西澳鋰精礦,鹽湖擴(kuò)產(chǎn)周期較長, 短期供給增量貢獻(xiàn)2020預(yù)計(jì)西澳鋰精礦占全球鋰供給將達(dá)到60%,西澳鋰礦的重要性還將進(jìn)一步提升。

西澳鋰精礦的成本或是未來2年其最大的考驗(yàn)。在整體鋰的成本曲線上來看,西澳鋰礦對應(yīng)的鋰鹽產(chǎn)品成本是偏高的,在未來1-2年鋰行業(yè)過程的 情況中,西澳部分高成本鋰礦恐面對出清。西澳鋰礦對應(yīng)的鋰鹽供給將落在鋰行業(yè)成本曲線的邊際需求上,西澳鋰精礦行業(yè)將對全球鋰價(jià)起到?jīng)Q 定作用(成本支撐),所以研究西澳鋰行業(yè)是研究全球鋰行業(yè)非常重要的一環(huán)。

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